随着交易员准备迎接美联储自2020年以来的首次降息，美国国债有望创下3年来的最佳表现。根据Bloomberg美国国债总回报指数显示，截至8月28日，美国国债本月已上涨1.7%，连续第四个月上涨。自4月底以来，随着投资者对美联储降息的预期升温，该指数一直在反弹，今年迄今的涨幅扩大至3%。

美国国债在今年早些时候大跌之后已实现大幅反弹，原因是近期通胀放缓和就业增长放缓的迹象，为美联储将利率从近20年来的最高水平下调铺平了道路。太平洋投资管理公司经济学家Tiffany Wilding表示:“债券市场仍是一个值得关注的地方。”“尽管最近出现反弹，但我们看到了很大的价值。”

在上周的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔承认了近期在通胀方面取得的进展。鲍威尔表示，他对于通胀正在回到2%的轨道上已经获得了信心。他还表示：“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，通胀的上行风险已经减弱，而就业的下行风险则有所增加，现在是调整政策的时候了。”这样的表述被外界视为是美联储将在9月开启降息的直接暗示。

债券交易员已经消化了今年约100个基点的降息幅度，这意味着美联储将在12月底之前的每一次政策会议上都降息，其中还包括一次50个基点的大幅度降息。

对美联储政策敏感的短期美债本月以来表现出色，这使得2/10年期美债收益率曲线自2022年7月以来首次摆脱倒挂：两年期美债收益率为3.9%，仅较十年期美债收益率高出不到2个基点。而在2023年3月，两年期美债收益率较十年期美债收益率高出100个基点，创下1981年以来的最大倒挂幅度。

不过，一些人担心，美国国债这轮涨势已经走得够远了。现在的风险是，劳动力市场从现在开始企稳，为美联储以低于目前预期的速度放宽货币政策提供了空间。周四，在美国第二季度GDP增长率和每周初请失业金人数表明经济具有弹性后，美国国债这轮涨势有所停滞，并推高了美债收益率。

美国银行的美国利率策略师Meghan Swiber表示：“我很惊讶人们的情绪发生了如此大的变化。但到目前为止，数据还没有完全证明‘美联储今年将迅速、积极地降息’的说法是正确的。”

市场目前重点关注将于周五的美国7月PCE物价指数数据。另外，将于9月5日公布的美国8月非农就业报告将为市场提供有关美国劳动力市场情况的最新线索。