桂浩明

自2月以来，随着中央汇金公司宣布看好当前证券市场的投资价值并积极入市，A股市场运行格局发生了很大变化，原来的下跌态势得到有效遏制，成交量也有所增加，市场氛围明显改善。

但A股市场还没有完全回到平稳运行的轨道。它之所以能够摆脱震荡走势，一个主要的原因是“国家队”资金大规模入市，虽然中央汇金公司没有公布具体的入市规模，但ETF（交易型开放式指数基金）成交量突然放大，让投资者感觉到了其强势介入的力度。而且，当跟踪不同指数的ETF轮番放量时，A股走势也出现与之相关的板块分化。大盘的涨跌与“国家队”入市的节奏呈现高度相关性。

近3年来受多方面因素影响,A股市场持续低迷，使得市场很难吸收到新的增量资金。与此同时，股票扩容保持较高的速度，导致市场供求失衡。当这种失衡积累到一定程度时，就会引发大盘下跌。由于存在信用交易，大跌必然会造成杠杆产品抵押品的不足，从而发生“踩踏”，形成流动性风险。

今年1月中下旬的股市走势，就是这种状况发展到极致的产物。这也可以理解为投资者大量离开市场，资金面出现了大问题。此时，单纯的信心喊话，或是发布一些政策，很难改变局面。正是在中央汇金公司等“国队队”资金大举入市，市场才开始稳定下来。

股市的运行要依靠各类投资者的共同参与。在市场处于非理性波动的时候，代表政府意志的“国家队”入市干预是必要的，但它不可能持续地充当市场运行的主要力量，也不会无期限地留在股市上。因此，要让市场从根本上好转，还是需要广大投资者的积极参与，让各类合法资金源源不断地进入市场，改善供求关系，实现市场的良性循环。不断以各种方式提升投资者的信心，稳定对后市的预期十分重要，而所有这些都体现在资金面的好转上。

在当前的形势下，“国家队”还需要继续保持较高的入市强度，这是维持市场稳定的基础，同时上市公司的回购与大股东的增持，也要加快进行，现在公告要开展此类操作的公司已经不少，需要尽快实施操作。此外有国资背景的投资公司，在有条件的前提下也应该加大投资股市的力度，或者承诺将上市公司分红资金的一部分用于投资股市。

在市场形成上升态势时，场外资金会开始逐步回流股市，此时公募、私募基金有必要加大募集的力度，监管部门也要加快审批，让有意入市的资金尽快入市。这样多管齐下，改变“国家队”单打独斗的局面，并全方位地改善市场资金面，进而带来赚钱效应，推动其走出低谷。

当然，要做到这些也并非轻而易举，这里需要政策引导，也需要相应的窗口指导，更需要投资者对市场的未来达成共识，重塑投资信心，场外资金自愿流入。现在，投资者可以期待资金面会慢慢好转，但与此同时也需要有足够的耐性。毕竟，急剧震荡后的A股市场，有太多的地方需要加以规范。

（本文仅代表作者本人观点）